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油价下降24%但利润只下降6%的持续成长股只有3PE

序:中国海洋石油,2023Q1实现油价比2022年 Q1油价下降24%,但利润只下降6%,中国海油的未来成长底气来源于哪里?这么优质持续成长股只有3PE只是时间问题吗?…………

以上粗略指标,对于稍微跟踪过海油的同学来说,比如我们还知道暴利税的影响,再比如产量上升实际上是桶油利润比国内多一倍的圭亚那大幅度增量,我们可以一目了然大概知道虽然油价这样大幅度下跌,利润却还是大概稳的。

不仅仅是桶油成本,OPEX也是控制得非常严格的,对于年化净利润上千亿的大公司,管理费用才这么一点点。

另外一个亮点就是财务费用开始变成了负数,利息收入明显大于利息成本,说明企业的现金远远多于有息负债。

我去看中国海油的公众号,发现海油的谦虚,这么大的企业这么赚大钱,却还自省是否足够“面条”……似乎优质的传统刻入了中国海油的DNA。

海油在2022年两次合计支付了每股1.88港币的股息,按476亿股股本计算就是895亿港币,但现金依然同比2022年3月末增加600亿至1423亿,还有大量的准现金资产……一方面赚大钱一方面大额度分红,另一方面还增厚准现金,准现金远远多于有息负债,优质的流动资产几乎可以覆盖所有负债……

能赚钱,能分钱,还能增厚存钱,最后还能用钱挣钱,用雪球作者CZY710的昨天早上的文章指出,2022年海油花了200亿勘探支出获得了17亿桶可采储量。那是惊人的回报。

最后再说说圭亚那,2023-04-26日赫斯的报表提交了圭亚那STAVROEK,赫斯占了30%权益,海油占了25%权益,目前产量38万桶每天,2023Q4初期就会增加Payara的生产,22万桶的日产量,2025年还会增加25万桶日产量的Yellowtail……

圭亚那Stabroek区块,该区块总可采资源量预计超过110亿桶油当量,行业人士认为这里整装油田最终会超过200亿桶。预计到2027年,至少6艘FPSO将在Stabroek区块作业,原油日产量有望超过100万桶/天。另外还有世界最大的最优质的海上油田巴西盐下,2030年前圭亚那和巴西的优质权益产量大概可以新增65万桶每天。

这也是中国海油二零二三经营策略公告有如下底气的原因:25年净产量预735百万桶当量(2.01Mbpd);24年净产量预695百万桶当量(1.90Mbpd);23年净产量预655百万桶当量(1.79Mbpd);(其中中国约占70%、海外约占30%);22年净产量预622百万桶当量(1.70Mbpd);

最后再说说2202年10月5日欧佩克加减产200万桶每天的产量决议那时油价跌破90美元,2023年4月初欧佩克加额外减产166万桶每天,那时油价刚刚跌破70美元,两次减产决议合计是这个世界3.6%的产量……似乎有一种莫名的合力在形成……

尤其是在过去十年的美国页岩气繁荣shale boom有明显迹象尾声之际,要是没有过去美国十年的页岩气繁荣,也不会有过去十年的低油价价格战,也不会有便宜的大时代……

似乎记者事件以来,沙开始非常主动带头维护油价,似乎油价带来的现金流可以提高国内很多转型升级和提高国防和提升百姓福利,似乎这两次都是沙做带头大哥,其他非常忠诚地跟从,即使2022是十年难得的大好行情,伊朗的通胀和财政问题和民生问题却是越来越烈,其他产油国委也差不多,伊拉克的库尔德2023年三四月份停止出口也映射了巴格达需要卡住关键的赚钱渠道来缓解自身财政问题,俄就不说了,日后受限的技术和装备和人才都会限制其未来产能,合力不约而同地形成……

欧脏兮兮的煤,油,甚至气,越来越烈,英国的暴利税吓跑了投资者,都计划着抽完目前的井都不愿打新井,而且还停工抗议通胀没涨工资,挪威也类似问题……美也不容易,老拜本身就是油气的大反派,去年就谴责妹夫赚得比上帝多,威胁不按成本价略高价格卖就加税,还好类似妹夫等这类三教九流的根本看不起他,API经理怒斥老头,首富类的佐贝斯和马斯克也都在嘲笑老拜认为他不懂市场经济,2023Q1平均70多美元的低油价使得上游商业活动明显下降,拭目以待看看美国页岩气是否产量环比下跌,也让我们看看美国页岩气的边际产量的盈亏平衡成本在哪里……

2022-2024年海油的保底分红是0.7元港币,但不低于40%利润分红,2022年的利润爆表破纪录1416亿,比历史第二多的年份还增加一倍,但派现率只有40%出头,是多年的最低最低,没有之一,大家都吐槽,我也吐了,但是心平气和下来我们似乎忽略了海油的大画面,它在2014-2016欧佩克和美国页岩气价格战时极度低迷时,在2020负油价和西方石油巨头全军覆没巨大亏损时,海油依然盈利,海油依然都有一定保底的分红,而且还不算低……又或者,连管理层也比较保守地想着或许2022若不常有,日后只有提高派现率才能使得每股分红不会落后2022太多,为了平滑每年的每股分红金额……这是美国比较流行的派现方法……

但是油气供应在新格局下,在美国页岩气不能在过去几个季度价格下带来产量突破,甚至如同1970-2010年的产量一样开始持续衰减?而如今在这个世界已经没有了八十年代那批群星璀璨的阿拉斯加油田,北海油田,坎塔雷尔油田,萨莫特洛尔油田,大庆胜利油田,那些曾经为我们挡去过去几十年的通胀的明星巨型油田们都已经老去,而新的油气明星在哪里?这个世界忽略了以亚太包括印度越南等等崛起的消耗量……未来靠什么来维持这个物质欲望的星球?

对于今天的海油我个人认为物质条件上已经完全具备60%净利润派现的实力……对于神华我个人认为物质条件是可以持续70%的净利润派现的实力……跟特姑什么关系?这个星球你去找几个这么强的基本面和股息率的公司出来?

当前的油价已经是深度衰退的定价,流动性不足就容易出现这种情况,并不是真实的,然而有人却喜欢凭这一点就做教师爷,真是令人烦躁哈哈。买油股等于买未来的高油价,逻辑通畅

让时间去回答你这个问题吧,我的预判是电车的增长不会是2022的剧情线性延续…………随着竞争白热化品质问题,日后老化的安全概率是否大幅度翻番问题,充电拥挤等待问题,集中充电挤兑冲击电网问题,那些除了跑的士之类的跑得多的人,普通人会发现电车的衰减问题使得年限不能类似油车可以开10年甚至13年15年,城市里都快充叠加里程打折实际上也要3毛钱一公里,更高的保险更短的寿命,以后大家都会明白……等着看吧

很多人忽略了2014-2020的低油价隐藏的海油内在成长价值,而且是持续成长的价值,也忽略了美国页岩气在70多美元就持续减少投入的行为……25年净产量预735百万桶当量(2.01Mbpd);24年净产量预695百万桶当量(1.90Mbpd);23年净产量预655百万桶当量(1.79Mbpd);(其中中国约占70%、海外约占30%);22年净产量预622百万桶当量(1.70Mbpd);21年净产量预570百万桶当量(1.56Mbpd);20年净产量预528百万桶当量(1.47Mbpd);19年净产量预503百万桶当量(1.38Mbpd);18年净产量预475百万桶当量(1.30Mbpd);

油气有点像前些年的地地产。大家慢慢意识到,以后不仅房子价格上涨,而且买地价格越来越高。手里的面粉不能随便做成面包贱卖了,不然以后要花比面包更贵的价格买面粉。

之前油价上涨大家认为只是昙花一现,甚至觉得2014-2020年底的40-70美元才是合理的油价区间,因为过去十年这个世界的产量增量美国页岩油在这个油价期间可以带来巨大增产动力,如今70多美元的油价美国页岩油投资已经下降,100多美元也不能带来巨大的快速增量……供应链格局已经发生了改变,油价的定价权已经从边际供应者美国页岩油开发商变成了欧佩克加,欧佩克拿捏得非常精准。

这问题从哲学上说并不复杂,之前油价涨的时候,股价是稳中有跌,现在油价下降,股价上涨,哲学上是一回事

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